理财嘛嘛档
- Sep 12, 2022
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马股百科EP3: Magni(7087)-马股里的美女

Updated: Sep 28, 2022

最后更新时间: 12/9/2022

✍️前言

Magni, Magni, 说快一点就有点像美女，所以Magni就这样得到了美女这一个美称。不过到底这真的是一个美女还是霉女我们就要继续看下去了。

15-17年这家公司可说是人人追捧的美女，不过时隔多年这位美女已被大家健忘，甚至都快要发霉了，股价也横盘了好一段时间。

🕵️‍♀️Magni你必须知道的10个重点

1️⃣公司业务: 两大业务，其一服装业务，主要制造高品质和休闲运动服装，占约90%的营收。其二是包装业务分为软塑料包装与瓦楞纸箱包装。

2️⃣厂房: 厂房分布在越南与马来西亚。2022财政年的总产能只有75%，受到疫情影响因此关闭了几个月的厂房。

3️⃣大客户是勾勾: 虽然管理层并没说，不过有追踪的都知道是NIKE, 这一位单一客户就占了21财政年89%的收入。所以就是靠Nike吃饭，拥有客户集中风险。

4️⃣过去10年稳定成长：过去10年营收的复合增长率为6.35%, 10年净利的复合增长率为11.58%。(FY2012-2022）

5️⃣最新财政年表现糟糕: 最新的2022财政年主要是因为大马与越南的厂房受到行动管制令的影响造成产能受影响，无法达到规模经济效益。越南的厂房从21年7月-9月因为疫情被迫暂停营运，如果排除22财政年17m销售资产的一次性盈利，22财政年的盈利会更糟糕。

6️⃣1年4次的派息: 虽然Magni并没有股息政策，不过过去10年股息派发率都维持在31.2-39.4%之间。以8.7仙TTM股息计算的话，目前Magni RM1.90的股价相等于4.58%的股息率。

7️⃣现金满满: 市值只有825m，可是净现金数目就达到411m，几乎是市值的一半。假设以3%计算，411m的净现金放在银行1年也有12m的利息。

8️⃣美女正在康复中: Magni23Q1的营收与净利YoY分别录得12%与14%的成长，表示集团已走上复苏道路，不过净利率在最新季度只录得7.05%，比起快去平均10%的净利率仍有一段距离。

PublicInvest的研究报告给出的标题为”Expecting A Better Year Ahead”, 也就是接下来一年会开始复苏。鉴于消费者对健康意识逐渐提升，运动服装的需求将会持续增长。根据投行报告，FY22的产能只有大约75%，随着经济的开放，预计FY23的产能将反弹至85-90%。PublicInvest预计2023年的每股派息将恢复至10仙，以目前RM1.90的股价计算，预期派息率为5.26%。

此外该报告也提到集团为了多元化营收来源，管理层计划与印尼的公司组成合资企业，不过目前这些讨论都还在最初阶段，初步估计将投入USD10-20m的资本。

9️⃣基本数据:

➡️股价: RM1.90

➡️股息率: 4.58%

➡️PE: 8.71

➡️ROE: 12.19%

➡️市值: 825m

🔟估值: 目前8.71倍的PE主要是以2022财政年受到疫情影响的盈利计算，假设接下来逐步复苏，PE也会跟着降下来。过去5年的平均PE为8.08倍，所以当下的价格合不合理还必须看接下来23财政年复苏的程度。我的预计是23财政年的盈利可以恢复至110m, 不过以第一个季度的业绩来看还是稍微低于我的预期。