理财嘛嘛档
- Aug 13, 2022
- 3 min read

亚洲最大的可可产品生产商: GCB(5102)

Updated: Sep 28, 2022

最后更新日期: 8/8/2022

GCB也是18-19年的牛股，当时候和Magni同时翻倍暴涨，让许多投资者大赚一笔。不过很巧合的是，2022年的今天这两家公司都几乎到了无人问津的地步，股价也一步步回到过去的价位。今天就让我们来认识这家亚洲最大的可可产品制造商，看看公司这几年都发展得怎样了。

✍️企业背景

Guan Chong Berhad (GCB) 成立于1983年，2005年在马来西亚主板上市。目前，GCB已是亚洲最大，全球第四大可可产品制造商，每年在马来西亚和印尼分别生产150,000 metric tons 和120,000 metric tons 的可可豆。

GCB主要从事可可食品原料（Cocoa Mass, Cocoa Butter, Cocoa Cake, Cocoa Powder）的制造，分销和贸易。产品广泛用于全球的巧克力，糖果，食品和饮料行业。客户包括了鼎鼎大名的糖果制造商，如Mars、Hershey’s。

✍️主要产品

Cocoa Mass: 可可糊，也称为可可液。可用于制造可可饼和可可脂，或用于进一步加工成牛奶与白巧克力。

Cocoa Butter: 可可脂是从可可块的压榨中提取的。它一种用于生产巧克力、个人护理产品、软膏和医药产品的中间产品。

Cocoa Cake: 源自可可块压榨工艺，可可饼是可可碎粒的固体部分，然后将可可碎粒破碎成更小的块。它主要用于制造可可粉的工业研磨过程。

Cocoa Powder: 可可粉通过研磨可可饼制成，用于制造巧克力甜品和巧克力糊。

Cocoa Beverages: 巧克力饮料。通过将不同的可可原料与糖、奶粉等成分混合制成。

Chocolate Chips & Chunks: 巧克力片和块, 主要用于烘烤蛋糕和饼干以及用于装饰目的。

✍️厂房分布

*GCB在亚洲一共有27.7万公吨研磨产能，今年杪预计产能将增至33.7万公吨。

✍️主要灵魂人物

TAY HOE LIAN Managing Director and Chief Executive Officer, 57

Brandon Tay以工商管理科系毕业于美国，并于2012年荣获安永企业家奖，拥有多年在可可领域的经验。他的家族生意于2000年分裂，因此在他35岁之际，他便接手掌管了GCB。GCB 曾经是一家小利润公司，并挣扎求存，主要是因为当时候的高端巧克力市场都由欧洲和美国称霸。在Brandon Tay的领军下GCB成功成为了亚洲最大，全球第四大的可可生产商。

✍️企业财政表现

集团的营收虽然逐年稳定增长，不过净利率却开始走下坡，主要是受到成本上涨(运费费)，产品价格(Chocolate Butter)下跌的影响。不过这些状况在22年的第一季度已有显著的改善。

展望未来，管理层还是相对乐观的，主要是大部分的扩张将在2023财政年完成，而Ivory Coast plant的60k公吨产能预计在22年7月开始投产。此外，随着各国经济的开放，集团预计可可原料的需求将开始改善并恢复增长步伐。不过近期的通膨压力与利率飙涨将对成本带来一定的压力，尤其是GCB净负债比达到0.94倍。

各大投行都给予GCB相当高的目标，其中RHB就给出”Solid Margin Recovery Amid Growing Demand”的标题，并基于FY23盈利与17倍的PE给出RM4.15的目标价。